CXN_121017_12 944_ Không phải là một bài toán khó mà là một bài toán hoàn toàn không có lời giải, lãi suất chỉ có tăng chứ không thể nào giảm được khi 2018 cần huy động 363.3 ngàn tỷ , chỉ huy động 50 ngàn tỷ từ TPCP, còn lại 313 ngàn tỷ từ bán và thoái vốn DNNN nhưng cuối 201 7 đã có dấu hiệu mạnh mẽ DNNN bị dội chợ rùi (lost the plot on rates, end of year rate rise, rates 17 , rate reduced, electricity and petrol taxes to increase, CPI’s, the final collapse, power of corruption, cronies, sys tem crumple, the economy is ceasing to operate, bế tắc KT, idiotic PM, 2016-2020 restructuring, interest rates 2016, bell tolled) : Giảm lãi suất vẫn là bài toán khó

CXN_121017_12 944_ Không phải là một bài toán khó mà là một bài toán hoàn toàn không có lời giải, lãi suất chỉ có tăng chứ không thể nào giảm được khi 2018 cần huy động 363.3 ngàn tỷ, chỉ huy động 50 ngàn tỷ từ TPCP, còn lại 313 ngàn tỷ từ bán và thoái vốn DNNN nhưng cuối 2017 đã có dấu hiệu mạnh mẽ DNNN bị dội chợ rùi (lost the plot on rates, end of year rate rise, rates 17, rate reduced, electricity and petrol taxes to increase, CPI’s, the final collapse, power of corruption, cronies, system crumple, the economy is ceasing to operate, bế tắc KT, idiotic PM, 2016-2020 restructuring, interest rates 2016, bell tolled) : Giảm lãi suất vẫn là bài toán khó

Châu Xuân Nguyễn
xx
Bài 12 857 ngày 16.11.17 chứng minh huy động ngoài NS cần 363.3 ngàn tỷ mà chỉ dc bán TPCP là 50 ngàn tỷ, số còn lại phải từ thoái vốn và cph DNNN nhưng nếu ko có đủ từ bán DNNN thì phải quay qua tăng bán trái phiếu CP, điều này sẽ làm chen lấn tín dụng khốc liệt hơn và sẽ phải tăng lãi suất để tranh dành tín dụng của hệ thống NH.
xx
CXN_111617_12 857_ 4 con số 2018, thu 1.32 triệu tỷ, chi 1.52 triệu tỷ, bội chi 204 ngàn tỷ, huy động 363.3 ngàn tỷ, TPCP 50 ngàn tỷ. Từ 2013 đến giờ, năm nào cũng vậy, đến hẹn lại lên, lại phải chạy tiền tầm 400 đến 600 ngàn tỷ ngoài Ngân sách mỗi năm. Từ đầu 2018 thì còn khoảng 15 tỷ đô (300 ngàn tỷ) DNNN còn bán được. 2018 chỉ bán 50 ngàn tỷ TPCP vì sợ chen lấn tín dụng. Nhưng vay ngoài 363.3 ngàn tỷ mà trong đó chỉ có 50 ngàn tỷ TPCP và còn lại 313.3 ngàn tỷ phải lấy từ DNNN 300 tỷ, đó là hết DNNN để bán nữa rồi (không còn DNNN để bán bổ sung NS nữa từ 2018 trở đi, đúng như CXN dự báo vài năm trước) (bonds sucking finances, budget, public debts, 4 digits 2018, 4 digits since 2013-2017, deficits since 2013, public debts increase by 400 to 500 thousand billions every year) : Ngân sách 2018 sẽ bội chi 204.000 tỉ đồng, tăng lương cơ sở, phát hành không quá 50.000 tỷ đồng TPCP
xx
Bài 12 939 ngày 9.12.17 cho thấy cph đang bắt đầu dội chợ cho 2018. Khi huy động không đủ 363.3 ngàn tỷ thì phải quay trở lại thị truống bán thêm TPCP…
xxx
CXN_120917_12 939_ Vinaconex đấu giá dự thu 2.650 tỷ nhưng chỉ thu đc 137 tỷ (5.6%). Khi NS năm 2018 cần vay và bán DNNN là 363.3 ngàn tỷ thì đào đâu ra tiên. Chỉ 5 ngày trc, tôi viết 2018 sẽ là năm sai lầm chiến lược của ĐCSVN về sự lệ thuộc bán DNNN để bổ sung NS bội chi và trả nợ (SOE sale 2018 to be slow, slowed down on sell-off, massive sell off DNNN by cities & central, PPP, terminology, electricity and petrol taxes to increase, CPI’s, the final collapse, power of corruption, system crumple, the economy is ceasing to operate, bế tắc KT, idiotic PM, 2016-2020 restructuring, bell tolled) : Nhà đầu tư đăng ký mua vỏn vẹn hơn 5 triệu cổ phần Vinaconex trong phiên đấu giá, bằng 5,6% lượng SCIC chào bán
xx
Mời đọc bài 12 924 ngày 4.12.17 (1 tuần trước thôi) CXN_120417_12 924_ Năm 2018 sẽ là năm sai lầm chiến lược của NXP và bộ sậu về cph DNNN để funding shortage of budget (dùng tiền cph để bù đắp thâm hụt ngân sách). NXP dùng CIEM tư vấn về cph là sai lầm, CIEM ko có kinh nghiệm, kiến thức hay cả tâm lý nhà đầu tư (ngoại cũng như nội), bài báo chứng tỏ họ mới vừa đang học việc qua cph Vietnam Airlines, Vinamilk, Sabeco v.v..(SOE sale 2018 to be slow, slowed down on sell-off, massive sell off DNNN by cities & central, PPP, terminology, electricity and petrol taxes to increase, CPI’s, the final collapse, power of corruption, system crumple, the economy is ceasing to operate, bế tắc KT, idiotic PM, 2016-2020 restructuring, bell tolled) : Cổ phần DNNN vẫn chưa hấp dẫn nhà đầu tư chiến lược
xxx

Châu Xuân Nguyễn
xx
Trong tổng số hằng ngàn DNNN cph, số lượng cty như Vinamilk, Sabeco, Habeco, VN Airlines là đếm trên đầu ngón tay (của 1 bàn tay chứ chưa hẳn là 2 bàn tay).
Nhà đầu tư (nhất là NĐT ngoại) chỉ muốn mua cty nào thì họ phải thẩm định từng cty một (chứ ko đại trà hàng chục, hàng trăm cty như CIEM tưởng tượng mà đặt ra chỉ tiêu đại trà [Trích bb dưới đây ngày 8.11.17
“:Tỉ
lệ tham gia của các nhà đầu tư bên ngoài chỉ đạt chưa đầy 10% so với kế
hoạch là 16,7%. Trong đó nhà đầu tư chiến lược nói chung chỉ nắm 7,3%
(kế hoạch là 15,8%).

CIEM
tiến hành khảo sát 46 tập đoàn, TCT được phê duyệt phương án CPH giai
đoạn 2011-2016 và nhận thấy trong số 28.369 tỉ đồng được phê duyệt bán
cho nhà đầu tư chiến lược, chỉ có 12.762 tỉ đồng đã bán được, chưa đạt
đến ½ con số được phê duyệt.
“(HT bb)]. Họ chọn lựa cty có P/E thấp, ROE cao, quản trị tân tiến (ko cần quản trị ngoại), tiềm năng phát triển thị trường cao (như Habeco tăng 10% tiêu thụ bia, như VN Airlines tăng khách du lịch 10% hàng năm v.v..), không bị kiểm soát nhiều của C Phủ v.v.. Đối với họ, chỉ thuần lợi nhuận cho trước mặt và lợi nhuận tăng mạnh trg tương lai. Sau khi mua, khi họ nhìn thấy lợi nhuận hay tiềm năng ko còn nữa thì chỉ trg vòng 1 ngày, họ thải ra hằng tỷ đô cp của họ nếu cần, lấy tiền lại mua cp khác có lợi nhuận cao hơn và tiềm năng sáng sủa hơn. Chính vì thế 98% DNNN thua lỗ, ROE (Return on Equity, mức lợi nhuận so với tiền đầu tư) thấp là họ đơn giản ko ngó ngàng tới vì ko chỉ có TTCK VN ko, họ có chọn lựa của tất cả TTCK toàn thế giới và mỗi ngày hằng chục tỷ usd sang tay trên hằng trăm sàn CK này.

xxx

Đọc những báo cáo của CIEM thấy những điều mà họ coi như là “khám phá mới toanh” thực chất là bất cứ ai từng chơi hay đầu tư CK Úc Mỹ, Sing, châu Âu đều biết đó là những điều cơ bản khi mua hay bán cp của bất cứ Cty niêm yết nào trên hàng trăm thị trường thế giới.. Trích bb :”Khi quá trình bán cổ phần lần đầu và bán tiếp cổ phần cho các cổ đông chiến lược tại nhiều doanh nghiệp có vốn nhà nước lớn đang tắc thì Báo cáo độc lập của Viện nghiên cứu quản lý kinh tế trung ương (CIEM) được công bố mới đây cho biết nhiều kết quả rất thú vị, giúp ích rất nhiều cho việc bán cổ phần cho các cổ đông chiến lược hiện đang tắc tại nhiều doanh nghiệp có vốn nhà nước, dù chào mời rất nhiều.”(HT bb)

xx
Và đây nữa là những nhận định thật ngô nghê đối với những ai biết về những thương vụ M&A (Merger and Aquisition, sát nhập và thâu tóm) hay take-over offer (lời chào mới thâu tóm) Trích :”

Sự chuyên nghiệp này thể hiện qua việc thuê tư vấn quốc tế, xác định giá trị doanh nghiệp phù hợp với thông lệ quốc tế, chuẩn bị hồ sơ chào bán minh bạch, mở hệ thống Dataroom để nhà đầu tư tiềm năng truy cập, hoàn tất các điều kiện tiên quyết để nhà đầu tư chuyển tiền mua cổ phần… Phía nhà đầu tư tìm hiểu rất kỹ về doanh nghiệp CPH thông qua hệ thống Dataroom để các định, tính toán giá trị doanh nghiệp theo cách của nhà đầu tư và nhiều cuộc tiếp xúc trực tiếp khác trước khi bỏ ra hơn 100 triệu đô la Mỹ vào thương vụ mua bán này.

Vụ bán cổ phần cho nhà đầu tư chiến lược tại Vietnam Airlines thành công được xem là ví dụ rất ít ỏi trong bức tranh bán cổ phần cho đối tác chiến lược hiện đang gặp rất nhiều vấn đề, theo đánh giá của CIEM. Bài học rút ra từ thương vụ Vietnam Airlines- ANA là DNNN khi bán cổ phần cần kiên nhẫn đàm phán và dung hòa mục tiêu của mình với mục tiêu của đối tác vì các bên đều cần thiết bảo vệ lợi ích của mình trên cơ sở song trùng lợi ích. “Nhà đầu tư cần tạo lập một cơ chế để bảo vệ quyền lợi của họ khi chỉ sở hữu tỉ lệ cổ phần thấp trong khi doanh nghiệp CPH phải mềm dẻo để dung hòa lợi ích”, CIEM khẳng định.”(HT bb)

xx
Tất cả đều thể hiện qua kết quả của việc tư vấn của bọn CIEM này :”Tuy nhiên, tính đến nay, theo Báo cáo của Ủy ban chứng khoán Nhà nước, kết quả bán cổ phần thực tế chưa đạt mục tiêu giảm vốn nhà nước và thu hút vốn đầu tư tư nhân. Nhà nước vẫn giữ 81% vốn tại các doanh nghiệp. Tỉ lệ tham gia của các nhà đầu tư bên ngoài chỉ đạt chưa đầy 10% so với kế hoạch là 16,7%. Trong đó nhà đầu tư chiến lược nói chung chỉ nắm 7,3% (kế hoạch là 15,8%).

CIEM tiến hành khảo sát 46 tập đoàn, TCT được phê duyệt phương án CPH giai đoạn 2011-2016 và nhận thấy trong số 28.369 tỉ đồng được phê duyệt bán cho nhà đầu tư chiến lược, chỉ có 12.762 tỉ đồng đã bán được, chưa đạt đến ½ con số được phê duyệt.

Xét về tỉ lệ bán được cho nhà đầu tư ngoại còn thấp hơn, chỉ chiếm 8,7% (4/46 TCT). Trong đó phần lớn các nhà đầu tư nước ngoài mua tỉ lệ cổ phần thấp (cao nhất là 20%)

“(HT bb)
xx
NĐT thẩm định từng cty chứ ko nhìn đại trà DNNN VN, đây là một sai lầm chết người hay chết cho ĐCSVN khi cần tiền cho thâm thủng NS năm 2018 :”

Nhà đầu tư ngoại e ngại về lợi nhuận của DNNN. Tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu của toàn bộ DNNN đạt 15-17%/năm. Đây là một tỷ lệ khá cao, cao hơn ROE của khu vực tư nhân, nhưng nó không thể hiện bức tranh chung cho tất cả DNNN. Trong năm 2014, số liệu của Chính phủ cho thấy chỉ riêng lợi nhuận của Tập đoàn dầu khí (PVN) và Viettel đã chiếm tới 72.4% tổng lợi nhuận của 12 tập đoàn, TCT lớn nhất. PVN và Viettel đã báo cáo 110 ngàn tỷ đồng lợi nhuận trước thuế, ngang bằng với tổng lợi nhuận của tất cả các công ty còn lại trên thị trường chứng khoán.

“Lợi nhuận khủng của một số ít các công ty lớn này khiến cho bức tranh về lợi nhuận của DNNN trở nên tươi sáng hơn một cách sai lạc. Phần lớn DNNN chỉ có tỷ suất lợi nhuận ROE dưới 10%. Thậm chí nhiều DNNN còn làm ăn thua lỗ và có gánh nặng nợ nần không thể tự trả nổi”, CIEM khẳng định.

Đối với các tập đoàn siêu lợi nhuận thì nhà nước vẫn giữ chủ trương kiểm soát 100% mà không cho phép các nhà đầu tư chiến lược tham gia. Miếng bánh lợi nhuận mà các nhà đầu tư chiến lược có thể tiếp cận hầu như chỉ rơi vào nhóm các DNNN với lợi nhuận dưới 10%. Trong nhóm ít lợi nhuận này, có khá nhiều DNNN thuần túy cung cấp sản phẩm công ích- vốn không phải đối tượng quan tâm của các nhà đầu tư chiến lược.“(HT bb)

x
Trích bài CXN_120217_12 913_ Bài dài : Cách tốt nhất để chống lại việc ĐCSVN dùng thông tin hỏa mù (để lừa dân VN) về thực lực của DNNN, Tập Đoàn, TCty là buộc chúng phải bán tất cả DNNN, Khi đó, bất kỳ ai mua sẽ có một thẩm định chính xác (về tài sản, nợ, tiềm năng phát triển của từng cty v.v..chứ ko hồ lốn của tập thể DNNN) của từng DNNN chứ không để chúng tuyên bố hồ lốn là còn 6 triệu tỷ tổng tài sản với “nợ hơn 1 triệu tỷ” (lời của Bùi Quang Vinh)(SOE sale 2018 to be slow, slowed down on sell-off, massive sell off DNNN by cities & central, PPP, terminology, electricity and petrol taxes to increase, CPI’s, the final collapse, power of corruption, system crumple, the economy is ceasing to operate, bế tắc KT, idiotic PM, 2016-2020 restructuring, bell tolled) : Vì sao thẩm định giá quan trọng với các nhà đầu tư ngoại?
:”Trước hết xin đăng bài về cách thẩm định của Cty ngoại với từng cty mà họ muốn thâu tóm. Cái này tiếng anh gọi là “due diligent”

Due diligence is an investigation of a business or person prior to signing a contract, or an act with a certain standard of care.

It can be a legal obligation, but the term will more commonly apply to voluntary investigations. A common example of due diligence in various industries is the process through which a potential acquirer evaluates a target company or its assets for an acquisition.[1] The theory behind due diligence holds that performing this type of investigation contributes significantly to informed decision making by enhancing the amount and quality of information available to decision makers and by ensuring that this information is systematically used to deliberate in a reflexive manner on the decision at hand and all its costs, benefits, and risks.[2]

xxx

DỊCH GOOGLE (CXN HIỆU ĐÍNH)

Sự Thẩm định là một cuộc điều tra về một doanh nghiệp hoặc một người trước khi ký một hợp đồng, hoặc một hành động với một tiêu chuẩn tìm ra tất cả những sự thật về cty đó hay người đó

Đây có thể là nghĩa vụ pháp lý, nhưng thuật ngữ này sẽ được áp dụng rộng rãi hơn như là một cuộc điều tra tự nguyện. Một ví dụ phổ biến về sự thẩm định trong các ngành công nghiệp khác nhau là quá trình thông qua đó một người (hay một cty) đang dự định thâu tóm một cty khác đánh giá một công ty trong tầm ngắm hoặc tài sản của nó để mua lại. Lý thuyết đằng sau sự thẩm định cẩn thận cho rằng thực hiện loại hình điều tra này đóng góp đáng kể vào việc đưa ra quyết định sáng suốt bằng cách nâng cao số lượng và chất lượng thông tin sẵn có cho người ra quyết định và bằng cách đảm bảo rằng thông tin này được sử dụng một cách có hệ thống để có thể phản ánh trung thực đưa đến một quyết định chính xác nhất về tất cả các chi phí, lợi ích và rủi ro trong công việc thâu tóm này. [2].”(HT bài 12 913)

xxx

KẾT LUẬN
xx

Tình hình năm 2018, khi cần phải “chạy gần 400 ngàn tỷ cho NS, chủ yếu dựa vào cph và thoái vốn thì sẽ thất bại nặng nề, thất bại chiến lược luôn.

xx

CXN, 4.11.17, Melb
XXXXXXXX

http://www.thesaigontimes.vn/166445/Co-phan-DNNN-van-chua-hap-dan-nha-dau-tu-chien-luoc.html

Cổ phần DNNN vẫn chưa hấp dẫn nhà đầu tư chiến lược

Ngọc Lan
Thứ Tư, 8/11/2017
Lợi nhuận của Tập đoàn dầu khí và Vietel chiếm 72% tổng lợi nhuận của tập đoàn, TCT lớn (2014) là ví dụ cho thấy bức tranh hiệu quả kinh doanh của DNNN còn nhiều sai lạc. Ảnh:TL

(TBKTSG Online)- Trong khi Chính phủ thúc đẩy quá trình bán cổ phần các DNNN lớn như Sabeco, Habeco, Vinamilk, Công ty TNHH MTV lọc dầu Dung Quất…và hướng đến đối tượng là các nhà đầu tư chiến lược, nhất là nhà đầu tư ngoại thì nhiều nhà đầu tư vẫn e ngại việc mua cổ phần của DNNN, do xuất phát từ quy định bán cổ phần và yếu kém nội tại của khối doanh nghiệp này.

Số cổ phần chiến lược bán ra ế một nửa

Khi quá trình bán cổ phần lần đầu và bán tiếp cổ phần cho các cổ đông chiến lược tại nhiều doanh nghiệp có vốn nhà nước lớn đang tắc thì Báo cáo độc lập của Viện nghiên cứu quản lý kinh tế trung ương (CIEM) được công bố mới đây cho biết nhiều kết quả rất thú vị, giúp ích rất nhiều cho việc bán cổ phần cho các cổ đông chiến lược hiện đang tắc tại nhiều doanh nghiệp có vốn nhà nước, dù chào mời rất nhiều.

Báo cáo này dẫn lại quy trình và phương thức bán cổ phần tại Vietnam Airlines, được xem như một điển hình thành công về bán cổ phần cho nhà đầu tư chiến lược, nhất là nhà đầu tư chiến lược nước ngoài. Theo đó, Vietnam Airlines bán được 8,77% số cổ phần cho Hãng hàng không ANA của Nhật Bản với tổng giá trị ước tính 2431 tỉ đồng sau 2 năm đàm phán chủ động và chuyên nghiệp.

Sự chuyên nghiệp này thể hiện qua việc thuê tư vấn quốc tế, xác định giá trị doanh nghiệp phù hợp với thông lệ quốc tế, chuẩn bị hồ sơ chào bán minh bạch, mở hệ thống Dataroom để nhà đầu tư tiềm năng truy cập, hoàn tất các điều kiện tiên quyết để nhà đầu tư chuyển tiền mua cổ phần… Phía nhà đầu tư tìm hiểu rất kỹ về doanh nghiệp CPH thông qua hệ thống Dataroom để các định, tính toán giá trị doanh nghiệp theo cách của nhà đầu tư và nhiều cuộc tiếp xúc trực tiếp khác trước khi bỏ ra hơn 100 triệu đô la Mỹ vào thương vụ mua bán này.

Vụ bán cổ phần cho nhà đầu tư chiến lược tại Vietnam Airlines thành công được xem là ví dụ rất ít ỏi trong bức tranh bán cổ phần cho đối tác chiến lược hiện đang gặp rất nhiều vấn đề, theo đánh giá của CIEM. Bài học rút ra từ thương vụ Vietnam Airlines- ANA là DNNN khi bán cổ phần cần kiên nhẫn đàm phán và dung hòa mục tiêu của mình với mục tiêu của đối tác vì các bên đều cần thiết bảo vệ lợi ích của mình trên cơ sở song trùng lợi ích. “Nhà đầu tư cần tạo lập một cơ chế để bảo vệ quyền lợi của họ khi chỉ sở hữu tỉ lệ cổ phần thấp trong khi doanh nghiệp CPH phải mềm dẻo để dung hòa lợi ích”, CIEM khẳng định.

Tuy nhiên, tính đến nay, theo Báo cáo của Ủy ban chứng khoán Nhà nước, kết quả bán cổ phần thực tế chưa đạt mục tiêu giảm vốn nhà nước và thu hút vốn đầu tư tư nhân. Nhà nước vẫn giữ 81% vốn tại các doanh nghiệp. Tỉ lệ tham gia của các nhà đầu tư bên ngoài chỉ đạt chưa đầy 10% so với kế hoạch là 16,7%. Trong đó nhà đầu tư chiến lược nói chung chỉ nắm 7,3% (kế hoạch là 15,8%).

CIEM tiến hành khảo sát 46 tập đoàn, TCT được phê duyệt phương án CPH giai đoạn 2011-2016 và nhận thấy trong số 28.369 tỉ đồng được phê duyệt bán cho nhà đầu tư chiến lược, chỉ có 12.762 tỉ đồng đã bán được, chưa đạt đến ½ con số được phê duyệt.

Xét về tỉ lệ bán được cho nhà đầu tư ngoại còn thấp hơn, chỉ chiếm 8,7% (4/46 TCT). Trong đó phần lớn các nhà đầu tư nước ngoài mua tỉ lệ cổ phần thấp (cao nhất là 20%)

Nguyên nhân do đâu?

CIEM nhận định rằng phần lớn tỉ lệ bán cho nhà đầu tư chiến lược được phê duyệt thường nhỏ, làm giảm sự quan tâm của các nhà đầu tư nói chung, nhất là nhà đầu tư ngoại. Chỉ có 6/46 phương án phê duyệt (13%) có tỉ lệ chào bán cho nhà đầu tư chiến lược trên 50%. 5/6 doanh nghiệp đó đã bán hết được số cổ phần cho đối tác chiến lược. Kết quả này cung cấp bằng chứng cho thấy tỉ lệ sở hữu của cổ đông chiến lược cao thì dễ thu hút hơn.

Ngoài ra, việc khống chế tỉ lệ sở hữu của cổ đông ngoại, định giá doanh nghiệp và giá cổ phiếu còn bất hợp lý, nhiều DNNN không hấp dẫn, bán thiếu công khai, minh bạch và quy trình phức tạp, phương thức bán thiếu linh hoạt là những nguyên nhân khác khiến các nhà đầu tư chiến lược ngoại rất e ngại mua cổ phần DNNN.

Hiện Nghị định 60/2015 đưa ra các qui định khá thận trọng về giới hạn tỷ lệ nhà đầu tư nước ngoài. Theo Cục Đầu tư nước ngoài (Bộ KH-ĐT), có khoảng 113 ngành nghề kinh doanh có điều kiện với nhà đầu tư ngoại, trong đó có nhiều nhóm ngành tập trung nhiều DNNN: sản xuất hàng hóa, dịch vụ vận tải, xây dựng, nông lâm ngư nghiệp. Hầu hết các ngành nghề này không có qui định cụ thể về sở hữu của nhà đầu tư nước ngoài nên cổ đông nước ngoài không thể sở hữu quá 49% tại các công ty đại chúng thuộc tất cả 113 ngành trên.

Ngoài ra, trong nhiều ngành nghề còn đưa ra giới hạn thấp hơn với tỷ lệ sở hữu của nhà đầu tư ngoại, cụ thể như: ngành các dịch vụ liên quan tới khai thác thủy sản ( 40%), các dịch vụ liên quan đến gửi tàu đi mua các sản phẩm nguồn gốc từ biển (30%).. Bên cạnh đó, theo Danh mục điều kiện đầu tư áp dụng cho nhà đầu tư nước ngoài theo hiệp định đầu tư toàn diện ASEAN, thì có tới 54 ngành nhà đầu tư nước ngoài không được phép tham gia.

Nhà đầu tư ngoại e ngại về lợi nhuận của DNNN. Tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu của toàn bộ DNNN đạt 15-17%/năm. Đây là một tỷ lệ khá cao, cao hơn ROE của khu vực tư nhân, nhưng nó không thể hiện bức tranh chung cho tất cả DNNN. Trong năm 2014, số liệu của Chính phủ cho thấy chỉ riêng lợi nhuận của Tập đoàn dầu khí (PVN) và Viettel đã chiếm tới 72.4% tổng lợi nhuận của 12 tập đoàn, TCT lớn nhất. PVN và Viettel đã báo cáo 110 ngàn tỷ đồng lợi nhuận trước thuế, ngang bằng với tổng lợi nhuận của tất cả các công ty còn lại trên thị trường chứng khoán.

“Lợi nhuận khủng của một số ít các công ty lớn này khiến cho bức tranh về lợi nhuận của DNNN trở nên tươi sáng hơn một cách sai lạc. Phần lớn DNNN chỉ có tỷ suất lợi nhuận ROE dưới 10%. Thậm chí nhiều DNNN còn làm ăn thua lỗ và có gánh nặng nợ nần không thể tự trả nổi”, CIEM khẳng định.

Đối với các tập đoàn siêu lợi nhuận thì nhà nước vẫn giữ chủ trương kiểm soát 100% mà không cho phép các nhà đầu tư chiến lược tham gia. Miếng bánh lợi nhuận mà các nhà đầu tư chiến lược có thể tiếp cận hầu như chỉ rơi vào nhóm các DNNN với lợi nhuận dưới 10%. Trong nhóm ít lợi nhuận này, có khá nhiều DNNN thuần túy cung cấp sản phẩm công ích- vốn không phải đối tượng quan tâm của các nhà đầu tư chiến lược.

xxx
One comment on “CXN_120417_12 924_ Năm 2018 sẽ là năm sai lầm chiến lược của NXP và bộ sậu về cph DNNN để funding shortage of budget (dùng tiền cph để bù đắp thâm hụt ngân sách). NXP dùng CIEM tư vấn về cph là sai lầm, CIEM ko có kinh nghiệm, kiến thức hay cả tâm lý nhà đầu tư (ngoại cũng như nội), bài báo chứng tỏ họ mới vừa đang học việc qua cph Vietnam Airlines, Vinamilk, Sabeco v.v..(SOE sale 2018 to be slow, slowed down on sell-off, massive sell off DNNN by cities & central, PPP, terminology, electricity and petrol taxes to increase, CPI’s, the final collapse, power of corruption, system crumple, the economy is ceasing to operate, bế tắc KT, idiotic PM, 2016-2020 restructuring, bell tolled) : Cổ phần DNNN vẫn chưa hấp dẫn nhà đầu tư chiến lược”

  1. Nguoisaigon
    05.12.2017 @ 12:46 AM Edit
    Nhà đầu tư nào ngu mới đem vốn vào cái nước hành là chính đễ đầu tư./.

xxhttp://cafef.vn/giam-lai-suat-van-la-bai-toan-kho-2017120415195501.chn

Giảm lãi suất vẫn là bài toán khó

04-12-2017

“Chỉ khi nào các NH về cơ bản đáp ứng các quy định chỉ số về an toàn hoạt động của NHNN, thanh khoản dồi dào, bền vững, thị trường ổn định mới có chương trình giảm lãi suất trên diện rộng. Còn không vẫn rất khó khăn”, CEO một NH bày tỏ.

c2b48-vo-tri-thanh-1421749905899-1452063978481.jpgTS. Võ Trí ThànhNguyên Phó viện trưởng Viện Nghiên cứu quản lý kinh tế Trung Ương
53 bài viết

Diễn biến lạ của lãi suất

Khác với mọi năm, những tháng cuối năm thị trường tiền tệ NH khá bình yên. Tỷ giá không biến động gì nhiều và lãi suất được một số NH điều chỉnh tăng nhưng ngay sau đó đã giảm trở lại. VietinBank nâng lãi suất tiền gửi kỳ hạn 6 – 9 tháng lên mức 5,8%/năm mà trước đó là 5,5 – 5,7%; kỳ hạn 12 tháng cũng tăng từ 6,5% lên 6,8%/năm… Tại BIDV các khoản tiền gửi kỳ hạn 1 tháng và 2 tháng sẽ được hưởng lãi suất 4,8%/năm, tăng 0,5% so với mức lãi suất cũ. Khoản tiền gửi kỳ hạn 3 tháng được nâng từ 4,8% lên 5,2%/năm – tương đương với kỳ hạn 6 tháng…

Thế nhưng đến tuần cuối tháng 11 này, lãi suất huy động của nhiều NH lại quay đầu về mức cũ, thậm chí thấp hơn so với trước khi tăng. Đơn cử, lãi suất tiền gửi kỳ hạn 6-9 tháng của VietinBank còn ở mức 5,5%/năm… Trên thị trường liên NH, nếu đầu tháng 11/2017 lãi suất bình quân liên NH đồng VND kỳ hạn qua đêm có lúc ở mức hơn 1,5%/năm thì đến hết ngày 29/11, giảm xuống còn 0,7%/năm…

Sự “đỏng đảnh” của dòng vốn cũng khiến việc giảm lãi suất của NH gặp khó

Sự “đỏng đảnh” của dòng vốn cũng khiến việc giảm lãi suất của NH gặp khó

Động thái lãi suất VND trên thị trường 2 giảm mạnh được các tổ chức nghiên cứu kinh tế nhận định do thanh khoản của hệ thống có biểu hiện dư thừa. Thực tế này trái ngược với diễn biến thị trường nhiều năm trở lại đây, do nhu cầu vốn NH cuối năm, thanh khoản NH căng thẳng hơn, nên lãi suất thường trong xu thế tăng. Lý do, diễn biến lãi suất khác hẳn so với những năm trước, theo nhận định của TS. Bùi Quang Tín, do cách thức điều hành chính sách của NHNN ngày càng chủ động, linh hoạt nhất là năm 2017 thực hiện quyết liệt hơn.

Sự quyết liệt đó thể hiện qua việc NHNN luôn chủ động bơm hỗ trợ tích cực thanh khoản trên thị trường liên NH với lượng vốn bơm hút nhịp nhàng. Theo đó, thanh khoản VND của hệ thống TCTD được đảm bảo, dư thừa hợp lý, lãi suất liên NH giữ ở mức thấp để hỗ trợ tín dụng tăng trưởng cao ngay từ đầu năm, cũng như hỗ trợ ổn định mặt bằng lãi suất huy động trên thị trường 1.

“Ngoài yếu tố điều hành, diễn biến lãi suất được sự “ủng hộ” của nhiều nhân tố khách quan”, TS. Tín bình luận thêm và phân tích: lạm phát kiểm soát dưới 4% tạo cơ sở NHNN điều hành theo hướng tăng cung tiền hỗ trợ thanh khoản thị trường dồi dào. Nguồn cung vốn từ số tiền gửi không kỳ hạn của Kho bạc nhà nước còn khá nhiều do chưa giải ngân được vốn cho các dự án đầu tư công. So với năm trước mục tiêu huy động vốn trái phiếu Chính phủ hoàn thành sớm hơn các năm trước tạo ra sự chèn lấn qua kênh vốn NH.

Một yếu tố nữa, năm nay TTCK bùng nổ, không chỉ tạo điều kiện cho các NHTM tăng vốn chủ sở hữu thuận lợi hơn mà còn hỗ trợ DN tiếp cận vốn trung dài hạn từ TTCK. Từ đó, giảm tải sức ép cấp vốn trung dài hạn cho hệ thống NH. Tổng giám đốc một NHTMCP bổ sung thêm lý do tiền nhàn rỗi NH nhiều, thanh khoản trên thị trường dồi dào, lãi suất liên NH giảm mạnh trong giai đoạn “nước rút” còn là do nhiều NH cạn room tín dụng, chỉ được cho vay xoay vòng, chưa kể, nhiều NH đã bán trái phiếu hiện thực hoá lợi nhuận…

Năm cũ chưa qua, đã lo năm mới đến

Bên cạnh động thái giảm lãi suất trở lại thì một số NHTMCP nhỏ rục rịch tăng lãi suất. Mới đây nhất, Sacombank điều chỉnh lãi suất huy động kỳ hạn 2 tháng và 6 tháng tăng thêm 0,2%, lên tương ứng 5,3%/năm và 6,2%/năm. Riêng kỳ hạn 9 tháng tăng 0,4% lên 6,4%/năm; kỳ hạn 12 tháng cũng tăng nhẹ 0,1%, lên 6,9%/năm. Ngoài tăng lãi suất, cuối năm cũng là dịp các NH tung các chương trình khuyến mại hút khách.

Đơn cử từ 1/12/2017 đến 31/3/2018, LienVietPostBank triển khai chương trình khuyến mại “Sinh nhật vàng – ngập tràn quà tặng” với tổng giá trị quà tặng lên tới 51 tỷ đồng… Việc một số NH tăng lãi suất hoặc tung ra các chương trình khuyến mại cuối năm được Tổng giám đốc OCB ông Nguyễn Đình Tùng nhận định là bình thường, mức tăng lãi suất không đáng kể, nhất là đang vào mùa vụ kinh doanh cao điểm nhất trong năm nên cũng không gây sự chú ý quá lớn đối với thị trường. Tùy theo tình hình nguồn vốn, các NH sẽ điều chỉnh lãi suất phù hợp cho từng giai đoạn.

Đối với việc tăng lãi suất huy động giai đoạn này, theo nhìn nhận của ông Tùng, các NH hút vốn nhiều hơn không chỉ phục vụ đầu ra mà còn đảm bảo các chỉ số thanh khoản đáp ứng quy định tại Thông tư 36 của NHNN. Đến đầu năm sau, theo quy định tại Thông tư 36, chỉ số sử dụng vốn ngắn hạn cho vay trung dài hạn được điều chỉnh xuống còn 45%. NH nào chưa đáp ứng được chỉ số này thì có hai lựa chọn, một là giảm cho vay trung dài hạn và hai là phải tăng huy động vốn nhất là vốn trung dài hạn. “Năm nay NHNN rất nghiêm khắc trong việc yêu cầu các NH thực hiện đảm bảo các chỉ số thanh khoản. Cho nên nói chung phần lớn các NH đều nghiêm túc triển khai”, ông Tùng cho biết thêm.

Thường khi cung vốn dư thừa hay nói cách khác thanh khoản dồi dào được coi là một nhân tố để NH xem xét giảm lãi suất. Nhưng tham vấn các chuyên gia cũng như người trong cuộc là các NH thì việc giảm lãi suất vẫn đang gặp khó khăn. Lãnh đạo một NH bộc bạch: theo quy định tại Thông tư 36, hệ số sử dụng vốn của NH trong năm tới chỉ còn là 80% thay vì 90% như hiện tại. Như vậy, đồng nghĩa với việc chi phí vốn NH phải trả tăng lên khi huy động 10 đồng chỉ được sử dụng 8 đồng chứ không được 9 đồng như trước kia nữa. Chi phí đầu vào cũng sẽ tăng lên nếu các NH không căn chỉnh được nguồn vốn tốt có thể dẫn đến câu chuyện đầu ra tăng lên.

Đồng tình với nhận định thời điểm này chưa tạo thuận lợi cho các NH giảm lãi suất, LS-TS. Bùi Quang Tín cho rằng, tuy thanh khoản dồi dào, nhưng xét ở góc độ cung – cầu, cuối năm cầu vốn vẫn rất cao, trong khi các nguồn vốn ngắn hạn vốn dĩ khá “đỏng đảnh” khiến các NH khó giảm giá được để còn giữ vốn phòng thân. “Chỉ khi nào các NH về cơ bản đáp ứng các quy định chỉ số về an toàn hoạt động của NHNN, thanh khoản dồi dào, bền vững, thị trường ổn định mới có chương trình giảm lãi suất trên diện rộng. Còn không vẫn rất khó khăn”, CEO một NH bày tỏ.

Một lý do nữa khiến các NH chưa nên điều chỉnh giảm lãi suất thời điểm này được Thành viên Hội đồng tư vấn chính sách tài chính, tiền tệ quốc gia TS. Võ Trí Thành chia sẻ, đó là tuy áp lực không lớn, nhưng việc FED tăng lãi suất, lạm phát bắt đầu ngóc lên, đặc biệt từ ngày 1/12 giá điện tăng lên thêm 6% nữa thì không thể chủ quan với lạm phát.

Dĩ nhiên, nói như vậy không có nghĩa là các NH không thể giảm thêm lãi suất. Mà vẫn có thể lựa bằng cách tăng cường chất lượng tín dụng, giảm chi phí hoạt động nhưng vấn đề này cần phải có thời gian và chi phí tiết kiệm được không đáng kể. Nhưng giải pháp tích cực, hiệu quả nhất giảm lãi suất, theo quan điểm TS. Võ Trí Thành chính là thúc đẩy tiến trình tái cơ cấu, xử lý nợ xấu bởi phí tổn hoạt động NH nằm ở đây rất lớn.

Theo Hà Thành

Thời báo ngân hàng

Tin liên quan

Post Comment

Facebook Auto Publish Powered By : XYZScripts.com